اخبار
غول‌های مالی؛ نقطه ضعف قیمت بیتکوین: از افزایش ناگهانی تا خطر افت شدید
در سال‌های اخیر ورود شرکت‌ها و صندوق‌های بزرگ سرمایه‌گذاری به بازار بیتکوین این دارایی را از حاشیه به کانون توجهات مالی جهانی منتقل کرده است. اما همان غول‌هایی که روزی موجب افزایش قیمت‌ها بودند حالا به عاملی تبدیل شده‌اند که می‌توانند با یک تصمیم ارزش آن را به‌سرعت کاهش دهند و هزاران سرمایه‌گذار خرد را در دام سقوط گرفتار کنند. در این گزارش به بررسی اجمالی از این موضوع خواهیم پرداخت.
هجوم غول‌های مالی و تصویر نادرست از امنیت بازار در یکی دو سال اخیر بازار بیتکوین شاهد هجوم بی‌سابقه‌ای از جانب شرکت‌های بزرگ و صندوق‌های سرمایه‌گذاری سازمانی بوده است؛ از غول‌های وال‌استریت تا شرکت‌های فناوری و حتی دولت‌ها. ورود این بازیگران به‌ویژه از سال ۲۰۲۰ میلادی بسیاری از سرمایه‌گذاران خرد را به این باور رسانده که حضور آن‌ها به معنای تضمین ثبات و رشد مداوم قیمت است. اما داده‌ها و تجربیات گذشته نشان می‌دهد که واقعیت خطرناک‌تر از این تصویر ساده‌انگارانه است. همان نهادهایی که امروز با خریدهای سنگین موج صعودی ایجاد می‌کنند در زمان بحران‌ها می‌توانند آغازگر سقوطی باشند که عمق و سرعتش سرمایه‌گذاران تازه‌وارد را به شدت آسیب‌پذیر می‌کند.
بزرگ‌ترین خریداران سازمانی بیتکوین در یک دهه اخیر فهرست خریداران بزرگ بیتکوین اکنون دیگر محدود به چند صندوق و شرکت نیست. شرکت مایکرواستراتژی با بیش از ۶۲۸ هزار بیتکوین رکورددار بی‌رقیب بین شرکت‌های دارنده بیتکوین است. صندوق ETF شرکت بلک‌راک با نماد IBIT حدود ۷۳۸ هزار بیتکوین نگهداری می‌کند و گری‌اسکیل و فیدلیتی نیز هر یک صدها هزار واحد از این دارایی دیجیتال را در پرتفوی خود دارند. حتی شرکت‌هایی که فعالیت اصلی‌شان ارتباطی با ارزهای دیجیتال ندارد نظیر تسلا یا پلتفرم معاملاتی رابین‌هود وارد این بازی شده و ذخایر قابل‌توجهی انباشت کرده‌اند. ورود این نام‌های بزرگ نه تنها در بازار جهانی بلکه در بازارهای محلی مثل ایران نیز موج خبری هیجان سفته‌بازی و گاه افزایش پریمیوم ایجاد کرده است.
آغاز تغییر فاز بازار با مایکرواستراتژی آگوست ۲۰۲۰ نقطه عطفی در تاریخ سرمایه‌گذاری سازمانی بیتکوین بود. مایکرواستراتژی با خرید ۲۱٬۴۵۴ واحد بیتکوین به ارزش ۲۵۰ میلیون دلار به عنوان نخستین شرکت سهامی عام این دارایی را به عنوان ذخیره خزانه انتخاب کرد. این تصمیم توسط مدیرعامل وقت مایکل سیلر به عنوان بهترین دارایی برای محافظت از سرمایه در برابر تورم توجیه شد. از آن زمان هر خبر خرید جدید این شرکت مانند سوختی برای موتور رشد قیمت عمل کرد. اما این وابستگی شدید به نوسانات بیتکوین باعث شد در دوره‌های سقوط افت ارزش سهام این شرکت حتی بیشتر از افت خود بیتکوین باشد.
مقایسه بازدهی سهام نهادی‌ها با خودش بیتکوین داده‌های تحلیلی نشان می‌دهد که سهام شرکت‌هایی که ذخایر سنگین بیتکوین دارند در دوره‌های رونق رشدهایی به‌مراتب بالاتر از بیتکوین ثبت می‌کنند زیرا بازار این سهام را به عنوان ابزاری لوریج‌دار برای سرمایه‌گذاری روی قیمت بیتکوین تلقی می‌کند. برای مثال در سال ۲۰۲۱ همزمان با افزایش قیمت بیتکوین سهام مایکرواستراتژی رشد قابل توجهی داشت. اما در زمان‌های نزولی همان اهرم به ابزاری برای تشدید زیان‌ها تبدیل می‌شود. نمونه‌اش سقوط ۷۰ درصدی سهام این شرکت در ۲۰۲۲ بود در حالی که بیتکوین تنها حدود ۶۰ درصد افت کرده بود.
اثر خرید نهادی‌ها بر قیمت جهانی بیتکوین زمان‌بندی خریدهای شرکت‌ها و ETFهای بزرگ نشان می‌دهد که این ورودها معمولاً با دوره‌های صعودی قیمت همزمان شده و حتی گاهی آغازگر آن‌ها بوده است. خریدهای پرسروصدای مایکرواستراتژی و راه‌اندازی ETF بلک‌راک هر بار موجی از ترس از جا ماندن (FOMO) میان سرمایه‌گذاران خرد ایجاد کرده‌اند که به شتاب‌گیری رشد قیمت کمک کرده است. با این حال همان عامل در جهت معکوس نیز عمل می‌کند.
چه زمانی این غول‌ها بیتکوین خود را می‌فروشند؟ فروش ناگهانی از سوی نهادهای بزرگ معمولاً ناشی از چهار دسته عامل است: ۱. تغییرات مقرراتی؛ ۲. فشار نقدینگی؛ ۳. تغییر استراتژی سرمایه‌گذاری؛ ۴. فروش دولتی. این موارد می‌تواند منجر به عرضه ناگهانی و افت قیمت بیتکوین شود.
پیامد فروش نهادی‌ها بر بازار و سرمایه‌گذاران خرد خروج گسترده نهادها اثر دوگانه دارد: هم فشار عرضه را افزایش می‌دهد و هم تأثیر روانی شدیدی ایجاد می‌کند. وقتی خریدار بزرگ به فروشنده بزرگ تبدیل می‌شود سرمایه‌گذاران خرد معمولاً با تأخیر واکنش نشان می‌دهند و در این فاصله قیمت ممکن است به شدت سقوط کند.
سناریوی خاص ایران؛ دوگانگی قیمت و تقاضا در ایران فروش جهانی لزوماً به کاهش تقاضا منجر نمی‌شود. تجربه نشان داده در شرایط سقوط بیتکوین اگر همزمان دلار ارزشش افزایش یابد مردم همچنان برای حفظ قدرت خرید به خرید بیتکوین یا تتر روی می‌آورند. این رفتار می‌تواند موجب افزایش پریمیوم بازار ایران بر قیمت جهانی شود حتی در زمانی که روند جهانی نزولی است.
پناهگاه یا دام نهادی؟ ورود بازیگران بزرگ به بیتکوین هم اعتبار و پذیرش عمومی ایجاد کرده و هم ریسکی پنهان به ساختار بازار افزوده است. این غول‌های مالی می‌توانند با یک تصمیم ده‌ها میلیارد دلار عرضه ناگهانی وارد بازار کنند و ساختار قیمتی را به هم بریزند. سرمایه‌گذارانی که تنها به دلیل حضور این بازیگران وارد بازار شده‌اند باید بدانند که در زمان فروش این شرکت‌ها و صندوق‌ها به دنبال حفاظت از منافع خود هستند نه جبران زیان دیگران. به همین دلیل ریسک سرمایه‌گذاری در بیتکوین صرفاً به‌خاطر نام و وزن سرمایه‌گذاران نهادی می‌تواند به عاملی خطرناک در زمان بحران تبدیل شود. به نقل از مهر
انتهای پیام/